1. introducción
El mercado de criptoactivos ha crecido exponencialmente en los últimos años, lo que ha traído consigo tanto oportunidades como retos para empresas e inversores. Sin embargo, la clasificación y regulación adecuadas de los tokens digitales son cuestiones clave para garantizar la seguridad de los usuarios y el desarrollo sostenible del sector. En Brasil, la Comisión del Mercado de Valores Mobiliarios (CVM) ha establecido directrices claras para diferenciar los tokens de utilidad de los tokens de seguridad, por lo que es esencial que las empresas que emiten activos digitales realicen un estudio en profundidad de su naturaleza jurídica.
1.1 La importancia de la regulación en el mercado de tokens
Regular los tokens digitales es fundamental para aportar previsibilidad y seguridad al mercado. Un token de utilidad regulado ofrece garantías a inversores, empresas y consumidores, evitando riesgos legales y reforzando la confianza en la tecnología blockchain. La claridad reguladora permite a las empresas innovar sin temor a obstáculos legales inesperados.
1.2 El papel del MCV en la definición de los tokens de utilidad
La Comisión de Valores Mobiliarios (CVM) de Brasil establece parámetros claros sobre la clasificación de los tokens. Según el Dictamen Orientativo nº 40, no son valores los tokens que no conceden participación en los beneficios, no representan un contrato de inversión y tienen una función específica dentro de un ecosistema. Estos criterios son esenciales para analizar los KNN, que se estudiarán a lo largo del artículo.
1.3 El Hacha de Meyer y la validación legal de Kanna
Machado Meyer es uno de los tres mayores bufetes de abogados de Brasil, con amplia experiencia en la regulación de productos digitales y tokenización de activos. El bufete ha asesorado a importantes empresas del sector de los criptoactivos, ayudando a definir estrategias jurídicas para garantizar el cumplimiento de la normativa.
El dictamen emitido por la empresa concluye que el KNN cumple todos los requisitos de un Token de Utilidad, lo que refuerza su legalidad y seguridad para usuarios e inversores.
2. La importancia de un token regulado
2.1 Seguridad jurídica y protección de los inversores
Los tokens digitales bien regulados garantizan la transparencia para los inversores y los usuarios, minimizando los riesgos asociados a la incertidumbre normativa. La Opinión orientativa nº 40 de la CVM subraya que los tokens que no implican la expectativa de un rendimiento financiero generado por terceros no deben considerarse valores:
“Los activos digitales que se utilizan exclusivamente para acceder a productos y servicios específicos, sin generar expectativas de rentabilidad, no se consideran valores y no están sujetos a la regulación de la CVM.”
2.2 Diferenciación entre token de utilidad y token de seguridad
El CVM destaca tres factores principales para diferenciar un Token de Utilidad de un Token de Seguridad:
- Finalidad del token – Si la función principal del token es permitir el acceso a productos y servicios, se trata de un token de utilidad.
- Generación de ingresos pasivos – Los tokens que ofrecen participación en beneficios o rendimientos financieros son similares a los valores.
- Dependencia de esfuerzos de terceros – Si la valoración del token depende de una entidad centralizada, puede considerarse un token de seguridad.
Estos criterios son clave para demostrar por qué KNN es un Token de Utilidad, como se detalla en el análisis jurídico de Machado Meyer.
3. El Dictamen Jurídico Machado Meyer y la Clasificación KNN
Antes de adentrarnos en el análisis del dictamen jurídico, es esencial comprender qué distingue a un Token de Utilidad de un valor en el contexto brasileño. Como ya se ha mencionado, la CVM y otras autoridades reguladoras evalúan aspectos como la finalidad del token, su estructura económica y la forma en que se utiliza dentro de un ecosistema.
El análisis de Machado Meyer destacó tres puntos principales que confirman la clasificación de KNN como Token de Utilidad, garantizando su cumplimiento normativo y descartando cualquier clasificación como valor.
3.1. KNN no representa una participación, contrato de inversión o valor
Extracto del documento:
“El KNN no concede a sus titulares ningún derecho a participar en los beneficios o activos de Kanna, ni se caracteriza como un contrato de inversión colectiva”.
La clasificación de una ficha como valor depende de su adhesión al concepto de contrato de inversión colectiva, tal como establece el Test Howey y refuerza el Dictamen nº 40 de la CVM. Según esta prueba, un activo se considerará un valor si implica:
- Una inversión de dinero;
- En una empresa ordinaria;
- Con la expectativa de obtener beneficios;
- Derivado del esfuerzo de otros.
Para que un token sea clasificado como de seguridad, la respuesta a los cuatro criterios anteriores debe ser positiva. En el caso de KNN, el análisis de Machado Meyer concluye que la mayoría de estos criterios no se aplican, descartando su clasificación como ficha de seguridad.
- Inversión de dinero: Aunque KNN puede adquirirse mediante intercambio o recompensas en el ecosistema Kanna, su finalidad principal no es recaudar dinero para la empresa emisora.
- Empresa conjunta: KNN no concede ninguna participación en Kanna ni en sus ingresos.
- Expectativa de beneficios: La revalorización de la ficha no está garantizada y no depende de los resultados financieros de Kanna.
- Esfuerzo de terceros: Las recompensas obtenidas por utilizar KNN dentro de la plataforma se definen por el esfuerzo de los propios usuarios, al evaluar los criterios de certificación ASG, y no por el esfuerzo de terceros.
Así pues, está claro que KNN no se ajusta a la definición de valor, lo que refuerza su carácter de Fichaje de Utilidad.
3.2 KNN es un Token de Utilidad, vinculado al Ecosistema Kanna.
Extracto del documento:
“KNN se utiliza exclusivamente dentro del ecosistema de Kanna para acceder a servicios, certificaciones y ventajas específicos de la plataforma”.
El principal criterio que define un Token de Utilidad es su aplicabilidad dentro de un ecosistema específico. En el caso de KNN, su función está directamente vinculada a su uso dentro de Kanna, permitiendo a sus poseedores acceder a servicios como certificaciones de sostenibilidad, verificación de procesos de producción y beneficios internos.
El dictamen jurídico de Machado Meyer subraya que KNN no tiene carácter especulativo, ya que no se promociona como un activo de inversión. No genera la expectativa de un rendimiento financiero, sino beneficios funcionales dentro de la plataforma. Esto lo diferencia completamente de un Token de Seguridad, que busca atraer inversores con la promesa de una revalorización futura.
3.3 El éxito del token depende del ecosistema y de sus usuarios, no de terceros
Extracto del documento:
“A diferencia de un valor, cuyo rendimiento financiero depende de los esfuerzos de terceros, el éxito y la adopción de KNN dependen directamente de los propios poseedores de tokens”.
En el caso de los valores, los inversores esperan que una entidad centralizada actúe para garantizar el rendimiento financiero del activo. KNN no sigue esta lógica, ya que su éxito está directamente relacionado con su utilización por los propios titulares dentro del ecosistema.
Un aspecto esencial que refuerza esta característica es el sistema de recompensas de Kanna. Las recompensas obtenidas mediante la certificación de sostenibilidad dependen exclusivamente del esfuerzo de cada titular, que debe verificar la información y responder a cuestionarios sobre los procesos auditados.
De este modo, el rendimiento de KNN no se deriva de los esfuerzos de Kanna como empresa, sino de la participación activa de la comunidad. Este modelo aleja completamente al token de la definición de Token de Seguridad, tal y como establece la CVM y el Dictamen nº 40.
Además, esta estructura refuerza el vínculo con el punto 2 de este artículo, ya que demuestra que las recompensas generadas proceden del uso del token y del esfuerzo de los titulares, y no de una valoración externa promovida por terceros o por la empresa emisora.
3.4 Realización del análisis jurídico – Lista de comprobación del cumplimiento
Basándose en los criterios reguladores analizados por Machado Meyer y en las directrices del Dictamen nº 40 de la CVM, KNN cumple todos los requisitos para ser clasificado como Token de Utilidad. Consulta a continuación los principales puntos que apoyan esta conclusión:
✅ No representa un contrato de inversión colectiva – No hay promesa de rendimiento financiero para los titulares.
✅ Se utiliza para los servicios y beneficios internos de Kanna – Tiene una función clara dentro del ecosistema.
✅ No hay ninguna expectativa de beneficios vinculada a los esfuerzos de terceros – Tu valor depende exclusivamente de tu usabilidad en la plataforma.
✅ No confiere participación en el capital ni en los beneficios de Kanna – No otorga derechos similares a los de las acciones o inversiones tradicionales.
✅ Las recompensas obtenidas dependen del propio esfuerzo del titular – Es necesaria la participación activa para acceder a los beneficios.
✅ Estructura alineada con la Opinión nº 40 del CVM – Sigue las directrices establecidas para los tokens de servicios públicos.
Este análisis confirma que KNN es un Token de Utilidad legítimo, garantizando su cumplimiento normativo y reforzando la seguridad jurídica de Kanna y sus usuarios.
4. Ventajas de clasificar el KNN como Ficha de Utilidad
La correcta categorización de KNN como Token de Utilidad no sólo garantiza el cumplimiento de la normativa, sino que también fortalece el ecosistema de Kanna y genera beneficios directos para sus usuarios e inversores. A continuación, destacamos los principales impactos positivos de esta categorización:
4.1 Regulación clara y seguridad jurídica
Una de las principales ventajas de clasificar KNN como Token de Utilidad es la seguridad jurídica que proporciona a sus titulares y al ecosistema Kanna. Con la validación de Machado Meyer y su conformidad con las directrices del Dictamen nº 40 de la CVM, el token no está sujeto a las mismas regulaciones de valores, evitando posibles cuestiones regulatorias en el futuro.
Además, esta claridad normativa ofrece un entorno más seguro para las empresas que deseen utilizar KNN en sus operaciones y para los inversores que busquen tokens que sigan un modelo sostenible y cumplan las normas legales. Evitar la incertidumbre normativa significa minimizar los riesgos de cumplimiento, garantizando que Kanna pueda operar sin interrupciones legales inesperadas.
4.2 Mayor adopción e integración en el ecosistema
La clasificación de KNN como Token de Utilidad le permite integrarse directamente en el ecosistema de Kanna sin restricciones legales que pudieran poner en peligro su usabilidad. Esto significa que los poseedores del token pueden utilizarlo para acceder a servicios exclusivos como certificaciones de sostenibilidad, auditorías de prácticas de producción y otras funcionalidades de la plataforma.
Esta integración aumenta significativamente la adopción y circulación del token, ya que los usuarios perciben un valor real en su posesión, además de garantizar que funciona como un instrumento real de compromiso dentro de la plataforma. El uso continuo y orgánico del token refuerza su relevancia, garantizando que siga siendo un activo funcional dentro del ecosistema.
Otro punto importante es que esta categorización permite a las empresas asociadas a Kanna adoptar KNN en sus operaciones, ampliando aún más su utilidad y aumentando su demanda en el mercado.
4.3 Evitar las restricciones reglamentarias del MCV
Los tokens que se consideran valores deben seguir una estricta normativa de la CVM (Comisión del Mercado de Valores Mobiliarios), lo que puede limitar su circulación y adopción. Como KNN no entra en esta categoría, no se enfrenta a las mismas barreras reguladoras que un Token de Seguridad, lo que le permite una mayor libertad de negociación y uso.
Además, la categorización de KNN como Ficha de Utilidad:
- Evita los estrictos requisitos normativos del MCV, como el registro obligatorio y las auditorías específicas;
- Garantiza un modelo de negocio sostenible, ya que Kanna puede seguir ampliando el uso del token sin preocuparse de complejas restricciones legales;
- Facilita la cotización en las bolsas, ya que los tokens de utilidad tienen menos barreras para ser aceptados por las plataformas de negociación.
Como resultado, KNN puede utilizarse ampliamente en Brasil y otros países, siempre que se respeten las directrices normativas de cada mercado, lo que permitirá una expansión orgánica y saludable del proyecto.
4.4 Apertura a las asociaciones estratégicas y a la innovación
La seguridad jurídica y la adecuada categorización de KNN como Token de Utilidad hacen que el proyecto sea mucho más atractivo para asociaciones estratégicas con empresas, instituciones y plataformas que quieran operar dentro de un modelo seguro y transparente. Las empresas de los sectores del cannabis, ESG y blockchain pueden integrarse en el ecosistema de Kanna de forma segura, sin temores regulatorios.
Además, el reconocimiento de KNN como Token de Utilidad refuerza la innovación dentro del ecosistema, permitiendo el desarrollo de nuevas funcionalidades y aplicaciones para ampliar su uso. Kanna podrá explorar nuevas formas de utilizar el token, como sistemas de recompensa, ventajas exclusivas para los titulares y acceso a nuevas funcionalidades de certificación.
La validación legal del token también facilita la atracción de inversores institucionales, que a menudo buscan proyectos regulados acordes con las normas del mercado para diversificar sus carteras. Esto podría ampliar significativamente el crecimiento de Kanna y consolidar a KNN como uno de los tokens de utilidad más relevantes del sector.
5. Conclusión
La correcta clasificación de KNN como Token de Utilidad no es sólo una cuestión regulatoria, sino un pilar fundamental para garantizar la seguridad jurídica, la transparencia y el crecimiento sostenible del ecosistema de Kanna. El Dictamen Jurídico de Machado Meyer, uno de los mayores bufetes de abogados de Brasil, refuerza que KNN no se ajusta a la definición de valor según los criterios del Dictamen nº 40 de la CVM y el Test de Howey, descartando cualquier clasificación como Token de Seguridad. Además de proteger a los inversores y usuarios, esta categorización abre las puertas a nuevas asociaciones estratégicas, garantiza un modelo de negocio sostenible y evita las barreras normativas que podrían limitar su aplicación. Como resultado, KNN se posiciona como un token de utilidad legítimo y esencial para el ecosistema de Kanna, proporcionando beneficios funcionales a los titulares y permitiendo un crecimiento orgánico y estructurado dentro del mercado de criptoactivos.
